[摘要] 中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，意味着上调金融机构存款准备金率50个基点，这是央行年内第五次调整存款准备金率。今年1月12日准备金率上调0.5个百分点，货币收紧趋势明显。
2010年11月10日，中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，意味着上调金融机构存款准备金率50个基点，这是央行年内第五次调整存款准备金率。今年1月12日准备金率上调0.5个百分点，货币收紧趋势明显。2月25日央行再上调存款准备金率将冻结3000亿资金。5月10日央行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点。10月11日上调6银行存款准备金率央行提高工、农、中、建四大国有商业银行以及招商银行、民生银行两家股份制商业银行存款准备金率50个基点。
这是央行2010年以来第四次公开提高存款准备金率，至此，大型金融机构的存款准备金率达到17%，就连前三次均未调整的中小金融机构存款准备金率此次也上调至14%。央行决定加息后不到一个月又出台提高存款准备金率的政策，说明央行有意将宽松的货币政策调整为常态的货币政策，所谓常态，即是更加稳健。
毫无疑问，央行的政策意在控制通货膨胀的预期，央行收紧流动性的目的明确，不排除年底前再次加息。然而，当前货币政策如何抉择面临两难。一方面通胀预期高需要加息，另一方面当前热钱过多，加息可能进一步加大热钱涌入。央行这一举措对于房地产调控根本起不到加码的作用，但是可以起到控制通货膨胀的预期。
其实,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。加息是房地产市场调控政策的延续，央行此举可以抑制资产价格的大幅上涨，减轻通货膨胀现状。加息一定程度上也能对热钱产生抑制作用，通过改变资产价格上涨预期，从而导致部分热钱从中国市场退潮。即将公布的经济数据或是央行做出加息决定的一个重要因素。
央行上调存款准备金率并无意外，旨在通过控制银行信贷手段，来达成抑制通货膨胀的目的。是对通胀预期的管理，意味着央行再收紧货币的流动性，要把通胀控制在一定的范围之内。年内，受部分食品类、大宗商品价格上涨，以及美元贬值所带来的输入型通胀压力升级三因素的影响，CPI上涨的推动力依然存在。
国家发改委表示，今年物价会超过3%。按照惯例，10月CPI数据公布，高位预期犹浓。在当前国内多种农产品涨价、外部流动性泛滥导致输入型通胀压力猛增等因素的影响下，业界建议，可以容忍一个更高的通胀预期水平，比如将3%的CPI目标提高到4%乃至5%。
首先，货币发行过量等原因导致今年物价上涨过快。现在物价上涨的根本原因还是因为流动性泛滥，货币量过多，导致资产价格上涨，目前市场普遍预期10月CPI将破4%,此次存款准备金调整是央行10月11日加息的延续，表明了中央政府管理通胀预期、收紧流动性的决心和前瞻性。在食用农产品价格继续高企和输入性通胀压力不断聚集的共同夹击下，四季度及明年上半年将面临更大的通胀压力，管理通胀预期的紧迫性骤然增加，货币政策收紧的预期大大加强和提速。
其次是供应不平衡。例如鸡蛋价格在连续上涨四个月后出现回落。10月大中城市鸡蛋平均零售价格为每500克4.49元，比上月下降3.85%。主要受市场供应增加和需求相对减少影响。再次是，产品价格上涨过快。肉蛋奶粮油价格的走高是通胀相对较高的原因之一。受到对明年全年大豆将减产等预期影响，6月份以后国际大豆期货价格开始上涨，7-9月涨幅就达30%。而目前国内食用油需求十分旺盛，由此带动价格上涨。
而蔬菜价格的上涨则主要受到了季节性因素影响。当前物价上涨压力很大，今后的情况还要看经济运行态势再做判断。发改委提出今年CPI控制目标要达到3%，而截至9月份CPI涨幅已累计达到2.9%。目前食品价格在我国CPI中比重约占三分之一。
最后是美国第二轮货币宽松政策。11月3日，美国推出第二轮定量宽松货币政策，即到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。此次央行提高存款准备金率还有预防热钱流入的功能。
提高准备金率，，目的是为缓解通胀压力。控制市场热钱的流通，收紧货币的流通性，短期内将对商品期货有力的打压，防止通胀的持续上涨，黄金市场也将得到一定幅度的调整，国内金价将会小幅度回落。白银市场也将受此影响短暂下跌，预计幅度不会很大。
存款准备金就是中央银行（中国人民银行）根据法律的规定，要求各商业银行按一定的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。
宏源证券认为，对股市整体负面影响有限，从2006年以来央行历次提高存款准备金率来看，存款准备金率提高对股市影响整体偏中性。当前经济形势运行良好，虽然加息预期强烈，但负利率状况依旧严重，此次提高存款准备金率对股市的负面影响有限，经济基本面良好以及流动性偏宽松仍将支撑股市上行。
预计中央政府将通过以下思路来管理通胀预期，一方面会继续通过数量型和价格工具收紧流动性，同时运用行政手段严格外汇管理，对冲热钱流入对国内流动性的冲击；二是继续通过行政手段调控农产品价格，加强农产品市场的管理，稳定市场预期。预计未来几个月央行将综合使用加息和存款准备金等调控工具，我们维持之前的判断，即年内将再次加息一次，时间窗口或在10月经济数据发布日与11月经济数据发布日之间。特别是在当前通胀预期高涨以及美国QE2倒逼下，年内再次加息的来临有可能大大提前，央行加息或近在咫尺。
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